救市總指揮折戟股災(zāi) 中央無(wú)奈棄攻為守

股災(zāi)后，國(guó)家政策不再過(guò)于激進(jìn)，最為重要的是對(duì)資本市場(chǎng)有了一個(gè)更加合理的定位，即權(quán)衡好保護(hù)中小投資利益與市場(chǎng)化兩者之間的關(guān)系。

MSCI三拒A股原因同出一轍 利空已出盡

“A股延遲納入的主要原因仍然是市場(chǎng)準(zhǔn)入問(wèn)題仍懸而未決。具體來(lái)看，包括了QFII額度分配、資本流動(dòng)限制的相關(guān)制度進(jìn)展、交易所停牌新規(guī)的執(zhí)行效果仍需要一段時(shí)間去觀察、內(nèi)地交易所針對(duì)金融產(chǎn)品的預(yù)先審批限制�！�

證監(jiān)會(huì)嚴(yán)懲忽悠式重組 暴風(fēng)科技慘成出頭鳥

上市公司跨界定增遭證監(jiān)會(huì)否決，原因主要集中在以下四類：一是，所提交的材料并未說(shuō)明跨界并購(gòu)的必要性和合理性；二是，對(duì)跨界并購(gòu)中，所收購(gòu)的資產(chǎn)的定價(jià)存在虛報(bào)或高報(bào)的可能；三是，對(duì)收購(gòu)項(xiàng)目存在較大的潛在風(fēng)險(xiǎn)；四是，對(duì)收購(gòu)項(xiàng)目存在潛在的套利行為。

Q

和訊網(wǎng)

首先歡迎國(guó)金證券首席策略分析師李立峰老師做客和訊網(wǎng)，歡迎李老師。我們都知道最近A股市場(chǎng)走勢(shì)分歧比較大，從節(jié)前來(lái)看2900點(diǎn)久攻不下，您如何看待節(jié)后市場(chǎng)上的走勢(shì)，何時(shí)能夠筑底？

A

李立峰

不僅僅是近期，今年一直以來(lái)整個(gè)機(jī)構(gòu)投資者和市場(chǎng)的分歧都還是比較大的，相對(duì)去年來(lái)說(shuō)。在我們看來(lái)的話，我們覺(jué)得市場(chǎng)之所以徘徊不前，主要還是歸結(jié)于幾個(gè)因素�？偨Y(jié)下來(lái)應(yīng)該有五個(gè)方面的因素。 一是市場(chǎng)還在糾結(jié)，美國(guó)今年加息的節(jié)奏問(wèn)題，到底今年是兩次還是一次加息。 二是短期市場(chǎng)還會(huì)糾結(jié)明晟指數(shù)是否納入中國(guó)的A股成功。 三是關(guān)于6月23號(hào)英國(guó)退歐的事件帶有不確定的因素。 四是人民幣匯率今年以來(lái)最終結(jié)果是升值還是貶值。 五是關(guān)于政策方面。今年提到的是穩(wěn)健貨幣政策和積極財(cái)政政策，在整個(gè)國(guó)家來(lái)做調(diào)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)型、穩(wěn)增長(zhǎng)的過(guò)程中，怎樣權(quán)衡好穩(wěn)健的貨幣政策和積極財(cái)政政策。所以我想市場(chǎng)徘徊不前，無(wú)非糾結(jié)這五個(gè)問(wèn)題。

Q

和訊網(wǎng)

李老師，在您看來(lái)有哪些因素制約著A股向上突破，未來(lái)有可能達(dá)到什么樣的點(diǎn)位呢？

A

李立峰

制約市場(chǎng)的因素前期我們談到了，這五個(gè)不確定的因素是阻止大家風(fēng)險(xiǎn)偏好能夠提升的五個(gè)制約因素。對(duì)于后市來(lái)說(shuō)，單獨(dú)我自己的看法，我傾向于市場(chǎng)還是需要時(shí)間，還是需要更多的耐心去等待，我覺(jué)得更加合理一些。

Q

和訊網(wǎng)

李老師對(duì)第三季度或近期的點(diǎn)位區(qū)間有沒(méi)有預(yù)期？

A

李立峰

客觀上談市場(chǎng)，我自己認(rèn)為市場(chǎng)筑底的條件需要時(shí)間和空間這兩方面同時(shí)結(jié)合。時(shí)間方面，綜合現(xiàn)在的一些客觀因素，我自己偏向于可能推到三季度的中后期。我傾向于估值需要一定的消化，我們知道現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板整個(gè)動(dòng)態(tài)估值是70倍左右，滬深300動(dòng)態(tài)估值大概是17倍左右，所以結(jié)合時(shí)間空間來(lái)說(shuō)，可能我們需要一定的時(shí)間去等待這樣一個(gè)時(shí)間和空間更好的結(jié)合起來(lái)，這個(gè)市場(chǎng)的底部可能會(huì)更加清晰一些。

Q

和訊網(wǎng)

之前有人說(shuō)現(xiàn)在對(duì)投資者來(lái)說(shuō)是最佳入場(chǎng)時(shí)機(jī)，您怎樣看機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn)？投資者持多少倉(cāng)位比較合適？您給投資者一個(gè)建議，哪些板塊現(xiàn)在值得關(guān)注？

A

李立峰

現(xiàn)在市場(chǎng)預(yù)期不是特別明朗，主要集中在前面我們說(shuō)的這五個(gè)方向。所以市場(chǎng)短期向上的動(dòng)力不是特別的充足，所以我們建議耐心的等待。所以，對(duì)投資者的建議，板塊選擇上，我們一直偏向于偏防御的低估值高股息的板塊，以及偏消費(fèi)類的板塊。具體的銀行、保險(xiǎn)和消費(fèi)類中的家電、白酒這樣的板塊，我們相對(duì)來(lái)說(shuō)建議投資者過(guò)多的關(guān)注一些。 對(duì)其他一些符合產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和符合消費(fèi)者習(xí)慣的子行業(yè)，包括特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈，包括蘋果7這樣一些相關(guān)的電子零部件行業(yè)，我們覺(jué)得也可以關(guān)注。總得來(lái)說(shuō)，我們覺(jué)得今年的宏觀環(huán)境相比去年復(fù)雜性更強(qiáng)，所以我們認(rèn)為今年整個(gè)選股的要求以及嚴(yán)格度更加苛刻一些，所以我們覺(jué)得精選股票和行業(yè)是今年我們對(duì)投資者的建議。

Q

和訊網(wǎng)

我們知道今年6月份全球大事件層出不窮，包括美聯(lián)儲(chǔ)議息和英國(guó)脫歐，以及中國(guó)A股加入明晟指數(shù)，您覺(jué)得哪一個(gè)事件會(huì)對(duì)中國(guó)A股產(chǎn)生黑天鵝事件呢？

A

李立峰

每到年中特別是6月份的時(shí)候，市場(chǎng)需要關(guān)注的事情就多起來(lái)了，今年也不例外。單看今年6月份市場(chǎng)關(guān)注的事情有幾個(gè)，一是馬上6月15號(hào)的明晟指數(shù)是否中國(guó)A股的事件；二是6月16號(hào)的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議；三是6月23號(hào)英國(guó)退歐的事件，再加上每逢年中市場(chǎng)都會(huì)關(guān)注銀行間利率波動(dòng)，所以這四個(gè)事件是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。最后需要補(bǔ)充一塊，作為專業(yè)投資者還會(huì)關(guān)注解禁和減持事件。因?yàn)槲覀冎?月份潛在的解禁的壓力相對(duì)來(lái)說(shuō)比較大，所以，大家會(huì)跟蹤這種上市公司減持的一些案例和規(guī)模，可能會(huì)更多一些。

Q

和訊網(wǎng)

尤其是6月15號(hào)明晟指數(shù)納入中國(guó)A股這件事情，被視為中國(guó)A股最大的黑天鵝事件，您對(duì)此怎么看？

A

李立峰

對(duì)明晟指數(shù)是否納入中國(guó)A股事件的時(shí)候，我們?cè)?月25號(hào)專門出了一個(gè)相關(guān)的年報(bào)，做了一些討論。其實(shí)，合理的推演和客觀的一些信息的處理之后，我們一個(gè)結(jié)論覺(jué)得今年A股沖刺明晟指數(shù)這樣一個(gè)概率相對(duì)來(lái)說(shuō)比較大，大概70%到80%這樣的一個(gè)概率。 理由是從去年整個(gè)監(jiān)管層和明晟公司做了積極的溝通，以及國(guó)際投資者提到的一些A股存在的交易層面的問(wèn)題，監(jiān)管層也做了一些相關(guān)的回應(yīng)和積極的調(diào)整、修正。而且我們還考慮一個(gè)問(wèn)題，今年A股納入明晟指數(shù)初始權(quán)重僅僅5%這樣一個(gè)比較小的權(quán)重，給予國(guó)際投資者一個(gè)相對(duì)能夠適應(yīng)的過(guò)程，所以，我們從合理的推演的角度來(lái)說(shuō)，今年其實(shí)有概率沖刺明晟指數(shù)成功，這個(gè)概率是存在的。 但萬(wàn)事不絕對(duì)，在答案沒(méi)有公布前都不能說(shuō)百分之百。 至于黑天鵝這個(gè)用詞還需要修改一下。據(jù)市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，我們了解下來(lái)整個(gè)機(jī)構(gòu)投資者對(duì)明晟指數(shù)事件還是相對(duì)比較理性，不管它是否成功納入A股，對(duì)A股的影響相對(duì)來(lái)說(shuō)不能用黑天鵝或者是白天鵝這樣一個(gè)詞來(lái)形容。我們覺(jué)得對(duì)A股影響不會(huì)特別明顯，決定A股中長(zhǎng)期的趨勢(shì)我們還是覺(jué)得歸納于企業(yè)盈利、估值和風(fēng)險(xiǎn)偏好這種客觀的一些因素，跟單個(gè)事件的影響可能不會(huì)特別大。

Q

和訊網(wǎng)

明天是13號(hào)了，假如這個(gè)事件納入或者沒(méi)有納入，您認(rèn)為A股行情近期會(huì)有怎樣的表現(xiàn)？

A

李立峰

李立峰：也有其他的機(jī)構(gòu)投資者問(wèn)到這樣的問(wèn)題，如果A股納入明晟指數(shù)的話，整個(gè)影響，因?yàn)樵隽抠Y金要等到明年5月最后一個(gè)交易的時(shí)間才有可能會(huì)進(jìn)來(lái)。所以，這種影響相對(duì)來(lái)說(shuō)比較小，而且市場(chǎng)之前的一個(gè)上漲其實(shí)一定程度上反映了這樣一個(gè)預(yù)期，就是A股納入MACI。另外一個(gè)前提假設(shè)，小概率事件如果10到20% 的概率，今年A股沒(méi)有如愿以償?shù)募{入MACI，其實(shí)對(duì)A股沖擊也不是特別明顯，因?yàn)槭袌?chǎng)也有一定的預(yù)期在里面，所以，這個(gè)事件不決定A股中長(zhǎng)期的趨勢(shì)。

Q

和訊網(wǎng)

因?yàn)樽罱C監(jiān)會(huì)可能也表達(dá)比較多關(guān)于嚴(yán)控上市公司重大資產(chǎn)重組。當(dāng)然前幾天有個(gè)別公司跨界并購(gòu)也遭到了證監(jiān)會(huì)的否決，您覺(jué)得出發(fā)點(diǎn)是什么？

A

李立峰

具體情況來(lái)說(shuō)，我們這邊一定程度上感受到了今年整個(gè)監(jiān)管層對(duì)這方面監(jiān)管確實(shí)是在趨嚴(yán)的，整個(gè)要求也是在逐步的提高。但我們自己對(duì)這個(gè)事件的看法，我覺(jué)得應(yīng)該是一個(gè)非常好的事件，可以解讀為中長(zhǎng)期偏利好的一個(gè)事件。 至于原因，我覺(jué)得有幾個(gè)方面的原因。個(gè)別的一些公司跨界并購(gòu)或者是重大資產(chǎn)重組遭到證監(jiān)會(huì)否決，可能有四個(gè)方面的原因。一方面是所提交的材料沒(méi)有完全說(shuō)明跨界并購(gòu)的必要性和合理性，或者跨界并購(gòu)資產(chǎn)定價(jià)這塊存在一個(gè)虛報(bào)或報(bào)高的可能性。三是對(duì)收購(gòu)的一些資產(chǎn)存在了較大的不確定性的風(fēng)險(xiǎn)。四是考慮到對(duì)收購(gòu)的資產(chǎn)這一塊存在著利用資本市場(chǎng)做套利的這樣一些行為。這四個(gè)方面某一因子的原因出現(xiàn)都會(huì)導(dǎo)致監(jiān)管層對(duì)這一塊的審批終止或者不批復(fù)，都是存在的。

Q

和訊網(wǎng)

這轉(zhuǎn)遞了監(jiān)管層的一個(gè)什么樣的信號(hào)呢？

A

李立峰

我自己的看法，監(jiān)管層今年整個(gè)加強(qiáng)監(jiān)管打擊內(nèi)幕交易，阻止利益輸送，堅(jiān)決打擊一些違規(guī)套利，保護(hù)中小投資者的利益，這幾點(diǎn)都是今年監(jiān)管層工作重點(diǎn)之重。所以，我預(yù)計(jì)今年整個(gè)二級(jí)市場(chǎng)的一些相關(guān)政策出臺(tái)和工作展開(kāi)，都應(yīng)該圍繞著這樣的一些宗旨來(lái)進(jìn)行展開(kāi)，這是我們自己的一些看法。

Q

和訊網(wǎng)

我們都知道去年到今年的股市經(jīng)歷了很大的波動(dòng)，我們現(xiàn)在看，國(guó)家政策這方面經(jīng)歷了最大的變化是什么？

A

李立峰

對(duì)于專注于二級(jí)市場(chǎng)的專業(yè)投資者來(lái)說(shuō)，今天也是一個(gè)比較有意義的一天。因?yàn)槲覀冎廊ツ杲裉?月12號(hào)上證綜指摸到了上一輪市場(chǎng)上漲的最高點(diǎn)，大概是5178點(diǎn)左右，之后市場(chǎng)開(kāi)始了大幅震蕩。回顧這一年以來(lái)的經(jīng)歷，我覺(jué)得很多的事情記憶猶新。站在當(dāng)前市場(chǎng)來(lái)看今年一年以來(lái)政策的變化，我自己認(rèn)為最重要的還是監(jiān)管層對(duì)資本市場(chǎng)的定位更加清晰和更加合理，這可能是政策上最大的變化，至于權(quán)衡好保護(hù)投資者利益以及逐步的去推進(jìn)這個(gè)市場(chǎng)化的改革，這兩者之間怎樣做到權(quán)衡，我覺(jué)得這是今年政策的一個(gè)最大的變化。具體的標(biāo)志和拐點(diǎn)事件，我們可以看到今年“兩會(huì)”期間政府工作報(bào)告中并沒(méi)有提到注冊(cè)制的這樣一些事件。

Q

和訊網(wǎng)

戰(zhàn)略新興板也沒(méi)有再提。

A

李立峰

對(duì)。

Q

和訊網(wǎng)

對(duì)后期的走向李老師有什么預(yù)期？

A

李立峰

戰(zhàn)略新興板在今年“十三五”規(guī)劃細(xì)項(xiàng)中也沒(méi)有提到這一塊，已經(jīng)表明了整個(gè)政策在發(fā)生一些變化。如果談到未來(lái)的話，先看一看最近的一些最高層的表述，一方面是在今年4月29號(hào)的時(shí)候，習(xí)主席談到對(duì)股市的一個(gè)表述，就是健康的發(fā)展資本市場(chǎng)，在今年5月9號(hào)的時(shí)候全文也在《人民日?qǐng)?bào)》中談到了資本市場(chǎng)，強(qiáng)調(diào)了恢復(fù)資本市場(chǎng)融資功能，恢復(fù)資本市場(chǎng)應(yīng)有的一些功能，聯(lián)系到像這樣一些高層的定位，今年政府政策方面還是會(huì)有所著重點(diǎn)，我覺(jué)得著重點(diǎn)改革的這一塊推進(jìn)步伐快的應(yīng)該在新三板這一塊，包括我們剛剛看到的新三板分層這樣相關(guān)的方案出臺(tái)。 對(duì)于主板來(lái)說(shuō)，今年整個(gè)監(jiān)管層任務(wù)應(yīng)該是加強(qiáng)監(jiān)管，打擊內(nèi)幕信息，這是一方面，另一方面是改善投資者的結(jié)構(gòu)。無(wú)非分兩塊，一塊就是啟動(dòng)深港通，二是提高RQFII和QFII的額度，這是今年的重點(diǎn)。

Q

和訊網(wǎng)

和訊網(wǎng)：感謝李老師的精彩觀點(diǎn)，謝謝李老師。