LPR報(bào)價(jià)雙降 疫情之下降準(zhǔn)仍有空間

　　作者： 杜川

　　在連續(xù)兩個(gè)月持平后，LPR報(bào)價(jià)再度下行，其中，5年期是新LPR亮相以來(lái)第二次下調(diào)。

　　2月20日，全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布新版LPR第七次報(bào)價(jià)，1年期品種報(bào)4.05%，上次為4.15%，5年期以上品種報(bào)4.75%，上次為4.80%，1年期和5年期以上LPR分別下調(diào)10BP、5BP。

　　5年期小幅下調(diào)

　　市場(chǎng)分析普遍認(rèn)為，在公開(kāi)市場(chǎng)政策利率接連下調(diào)背景下，此次LPR報(bào)價(jià)下調(diào)符合市場(chǎng)預(yù)期。

　　東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，在MLF利率下調(diào)，且央行逆回購(gòu)利率下調(diào)帶動(dòng)銀行貨幣市場(chǎng)邊際資金成本下行背景下，本月1年期LPR報(bào)價(jià)隨之下行順理成章。

　　值得注意的是，此次兩個(gè)期限LPR第一次出現(xiàn)非對(duì)稱下降，5年期以上LPR僅下調(diào)5BP。

　　王青表示，當(dāng)前疫情對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)及房地產(chǎn)行業(yè)均形成一定下行壓力，近期一些地區(qū)正在對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控政策做松綁式微調(diào)。5年期LPR小幅下調(diào)將有助于穩(wěn)定房地市場(chǎng)運(yùn)行，符合當(dāng)前宏觀及行業(yè)政策強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)的整體方向。

　　中國(guó)民生銀行(600016,股吧)首席研究員溫彬認(rèn)為，進(jìn)一步降低5年期以上LPR不僅有利于鼓勵(lì)基礎(chǔ)設(shè)施投資，也有助于房地產(chǎn)市場(chǎng)在“因城施策”調(diào)控的前提下，實(shí)現(xiàn)“穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房?jī)r(jià)、穩(wěn)預(yù)期”的目標(biāo)。

　　國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室特聘研究員董希淼稱，兩個(gè)期限LPR非對(duì)稱下降可能體現(xiàn)兩方面意圖：第一，疫情對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響是短期的，因此短端利率下降更多，重在幫助企業(yè)渡過(guò)當(dāng)前難關(guān)；5年期以上LPR下降5BP，不向房地產(chǎn)市場(chǎng)放出寬松信號(hào)，表明房地產(chǎn)調(diào)控仍未放松。

　　降準(zhǔn)降息還有空間

　　2月以來(lái)，央行加大逆周期調(diào)節(jié)力度，保持金融市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，并先后下調(diào)逆回購(gòu)和MLF利率。3日，央行7天期和14天期逆回購(gòu)利率下調(diào)10BP；17日，1年期MLF利率同樣下調(diào)10BP。

　　當(dāng)前，新發(fā)放貸款已主要轉(zhuǎn)向以LPR為參考基礎(chǔ)定價(jià)。王青認(rèn)為，LPR下調(diào)進(jìn)一步釋放疫情特殊時(shí)期強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)信號(hào)，將在短期內(nèi)帶動(dòng)企業(yè)貸款利率更大幅度下行。本次LPR下調(diào)有望帶動(dòng)新發(fā)放企業(yè)一般貸款利率下行幅度超過(guò)10BP。

　　貨幣政策傳導(dǎo)效率正在提升。央行《2019年四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》（下稱《報(bào)告》）披露，去年12月新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率為5.44%，比9月下降0.18個(gè)百分點(diǎn)，同比下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。央行表示，2019年初至7月，新發(fā)放企業(yè)貸款加權(quán)平均利率在5.30%附近波動(dòng)，LPR改革后貸款利率下降明顯，12月新發(fā)放企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為5.12%，較LPR改革前的7月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，為2017年第二季度以來(lái)最低點(diǎn)。

　　華泰證券(601688,股吧)首席宏觀研究員李超認(rèn)為，央行公布新發(fā)放貸款加權(quán)利率，旨在說(shuō)明LPR改革有效降低了企業(yè)融資利率，“降成本”成效顯著�！澳嬷芷谡{(diào)節(jié)是當(dāng)前貨幣政策主基調(diào)，預(yù)計(jì)將采取寬貨幣與寬信用的組合。”

　　《報(bào)告》稱，將疫情防控作為當(dāng)前最重要的工作來(lái)抓，加大對(duì)新冠肺炎疫情防控的貨幣信貸支持力度。

　　王青預(yù)計(jì)，著眼于引導(dǎo)LPR持續(xù)下行，未來(lái)央行或?qū)⒅饕�采取以下措施：一是繼續(xù)下調(diào)MLF利率，加大公開(kāi)市場(chǎng)操作力度，降低銀行批發(fā)性融資成本；二是降準(zhǔn)還有一定空間；三是針對(duì)結(jié)構(gòu)性存款等強(qiáng)化嚴(yán)監(jiān)管，在存款基準(zhǔn)利率保持不動(dòng)的背景下，控制乃至適度引導(dǎo)商業(yè)銀行存款成本下行。

　　溫彬認(rèn)為，下階段，貨幣政策方面，降準(zhǔn)降息還有空間，同時(shí)也可適時(shí)適度下調(diào)存款基準(zhǔn)利率，繼續(xù)引導(dǎo)LPR利率下行，切實(shí)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，特別是采取提高小微企業(yè)“首貸率”和信用貸款占比等措施，加大降低小微企業(yè)綜合融資成本的力度。