智通財經APP獲悉，美國非農就業(yè)報告意外疲弱，失業(yè)率創(chuàng)疫情后新高，再度引發(fā)對美國經濟衰退可能即將來臨的擔憂，或令美聯(lián)儲期望的經濟軟著陸落空。在美聯(lián)儲將利率維持在過高水平太久的前提下，美股出現(xiàn)震蕩，持續(xù)數(shù)月的“金發(fā)姑娘”(Goldilocks)結局敘事突然被憤怒的看空者推翻。
美國經濟目前狀況如何呢?單一數(shù)據(jù)點通常難以反映所有情況，以下將列述一組指標，部分顯示當前仍有利于持續(xù)增長，并不會出現(xiàn)衰退，另一部分則相反：
增長和需求
大多數(shù)衰退的發(fā)生是因為總體經濟產出，即國內生產總值(GDP)顯著下降。不過，這種情況還未發(fā)生，看起來也并不會馬上發(fā)生。第二季度美國GDP年化增長率為2.8%，是第一季度的兩倍，正好是過去六個季度的平均值，與疫情前三年的平均增長率相當。
雖然經濟增長的組合正發(fā)生變化，但美聯(lián)儲主席鮑威爾追蹤的衡量潛在私營部門需求的指標，面向國內私人購買者的最終銷售額，第二季度仍保持在2.6%的水平，這與過去一年半的平均水平及與疫情爆發(fā)前的運行速度皆相符。
服務業(yè)水平
備受關注的美國供應管理協(xié)會(ism)服務業(yè)活動指數(shù)攀升至擴張區(qū)間，新訂單和就業(yè)指標均出現(xiàn)反彈。標準普爾全球衡量服務業(yè)活動的指標7月接近兩年多來最高水準。服務業(yè)活動占美國經濟活動的三分之二。
S&P Global Market Intelligence首席商業(yè)經濟學家克里斯?威廉姆森(Chris Williamson)表示:“調查顯示，第三季度初，美國經濟將繼續(xù)增長，其增速與GDP年化增長率2.2%相當�！�
通脹冷卻
利率維持在如此高的水平在于，2021年和2022年通脹飆升，而且下降的速度比上升的速度要慢。今年伊始，通脹意外回升，讓美聯(lián)儲暫停了轉向降息的計劃。
不過，最近的數(shù)據(jù)顯示，通脹正接近美聯(lián)儲2%的目標水平，這應會讓美聯(lián)儲很快開始降息。許多投資者的問題在于，美聯(lián)儲是否等了太久才將關注點從通脹轉向就業(yè)?
就業(yè)市場預示衰退?
美國雇主已經放慢了招聘速度，上一季度平均每月增加約17萬個就業(yè)崗位，7月份僅增加11.4萬個，而2024年第一季度每月增加26.7萬個，去年每月增加25.1萬個。
與此同時，7月份失業(yè)率連續(xù)第四個月上升，達到4.3%，比2023年1月的低點高出近一個百分點，為2021年10月以來的最高水平。一旦失業(yè)率以這種勢頭上升，在美聯(lián)儲降息之前，通常不會穩(wěn)定下來。
反映失業(yè)率上升與經濟衰退之間歷史關系的“薩姆法則”(Sahm rule)近日引起了市場關注。該法則認為，當失業(yè)率的三個月移動平均值比前12個月的低點高出0.5個百分點時，經濟衰退就開始了。迄今為止，這條規(guī)則從來沒有錯過。
該法則以經濟學家Claudia Sahm命名，這位經濟學家周一告訴彭博，她認為經濟目前可能沒有陷入衰退，但“我們正在令人不安地接近衰退”。
拖欠率上升
紐約聯(lián)儲數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度，美國家庭債務拖欠率上升至3.2%，而去年四季度則為3.1%。這遠低于疫情前的2019年底的4.7%。在已達到借款限額的信用卡借款人中，拖欠率已大幅上升，而這一群體往往更加年輕，收入水平也更低。
分析人士說，低收入家庭感受到的壓力可能會波及整個經濟。紐約聯(lián)儲將于周二公布第二季度數(shù)據(jù)。
下行的意外
過去幾個月，經濟報告往往不及經濟學家的預期，周五疲弱的就業(yè)數(shù)據(jù)只是最新的例子。
花旗集團的“意外指數(shù)”(Surprise Index)接近兩年來的低點。該指數(shù)問世僅20年左右，因此在預測經濟衰退方面并沒有成熟記錄，但可以在很大程度上說明投資者對美聯(lián)儲經濟軟著陸的信心發(fā)生了變化。
能做什么?
2020年疫情經濟衰退時期，財政和貨幣當局曾全力應對，美聯(lián)儲將利率降至零，并購買數(shù)萬億美元債券以緩解金融狀況，國會和連續(xù)兩屆總統(tǒng)政府推動了數(shù)萬億美元支出，以支持消費者和企業(yè)。
這次情況可能會大不相同，部分原因也在于經濟衰退(若被證實)看起來遠小于此前美國和世界經濟因新冠疫情而造成的巨大漏洞，但原因不僅于此。
美聯(lián)儲目前的政策利率處于5.25%-5.5%的區(qū)間，與2020年3月的基準利率在1.50%-1.75%的區(qū)間相比，擁有著更大空間以削減借貸成本。在財政方面，高企的美國政府債務水平可能會阻礙現(xiàn)任或下一屆總統(tǒng)政府采取強有力的刺激措施。
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