北京時(shí)間9月22日，美聯(lián)儲(chǔ)正式宣布，將政策利率聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間從2.25％至2.5％上調(diào)到3％至3.25％，加息75個(gè)基點(diǎn)。自今年3月以來，美聯(lián)儲(chǔ)已連續(xù)進(jìn)行5次加息，累計(jì)加息300個(gè)基點(diǎn)。
此前各大央行“組團(tuán)”加息，無疑是全球市場(chǎng)近來最關(guān)鍵的變量之一。瑞典央行上調(diào)幅度達(dá)100個(gè)基點(diǎn)，為近30年來幅度最大的一次加息，超出市場(chǎng)預(yù)期，給全球“超級(jí)央行周”定下了“鷹派”基調(diào)。
“暴力”加息成為人們的第一印象。美國(guó)加息導(dǎo)致了英鎊、歐元、日元、韓元等各國(guó)貨幣大面積貶值，人民幣兌美元雖也有貶值，不過貶值幅度明顯低于其他主要經(jīng)濟(jì)體貨幣。嚴(yán)重如日本，當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月22日晚間，日本財(cái)務(wù)省宣布干預(yù)匯市，通過買入日元、賣出美元，阻止日元進(jìn)一步貶值。這是自1998年以來日本政府首次干預(yù)匯市。
歐美過去20年的低利率和降息大周期宣告結(jié)束，不斷上升的利率和潛在的經(jīng)濟(jì)后果，讓投資者很難安心地投資于股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，各國(guó)股市近來疲軟行情均是最直接的反映。
如果說美國(guó)加息只為割全球韭菜，可能失之偏頗，不過一步錯(cuò)步步錯(cuò)，積重難返，以前的錯(cuò)誤判斷和行動(dòng)滯后導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)不得不“矯枉過正”，給經(jīng)濟(jì)下猛藥。美國(guó)加息對(duì)其他經(jīng)濟(jì)體尤其是新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的影響凌厲，美國(guó)加息升值，持有美元資產(chǎn)收益增加，就會(huì)吸引資金從其他經(jīng)濟(jì)體抽離，回流美國(guó)。等到其他國(guó)家資產(chǎn)價(jià)格跌到一定程度，美元資金就會(huì)回頭低價(jià)購(gòu)買該國(guó)商品、服務(wù)和優(yōu)質(zhì)的企業(yè)股權(quán)，把其他國(guó)家辛勤勞動(dòng)所創(chuàng)造資產(chǎn)價(jià)值剝奪。
美聯(lián)儲(chǔ)很可能繼續(xù)這一路徑依賴，尤其在找不到可持續(xù)性發(fā)展的實(shí)體經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)時(shí)，繼續(xù)依靠虛擬金融，延續(xù)暴力加息的瘋狂，意圖收割他國(guó)財(cái)富。但對(duì)于美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)廠商來說，這并不是一個(gè)好選擇，直接導(dǎo)致貸款利息高企，出口成本提升。
與美國(guó)加息同樣引人注目的，便是中國(guó)數(shù)次降息。這說明，我們和歐美當(dāng)前面臨的主要矛盾完全不一樣。當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)水平、就業(yè)狀況、國(guó)際收支平衡等貨幣政策調(diào)控目標(biāo)均運(yùn)行在合理區(qū)間，并無過多通脹壓力，同時(shí)中國(guó)因疫情防控應(yīng)對(duì)有力，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基本面確定性強(qiáng)。近幾年持續(xù)化解金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，有效降低資產(chǎn)泡沫。加之中國(guó)的資本管制政策，有效制約國(guó)際游資的炒作。這使得我國(guó)短期雖受到美國(guó)加息的影響，但我國(guó)的戰(zhàn)略定力必將惠及經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性，資產(chǎn)不會(huì)大起大落。
一個(gè)大國(guó)要平衡內(nèi)部經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和外部經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的關(guān)系。真實(shí)利率略低于潛在實(shí)際經(jīng)濟(jì)增速，處于較為合理水平，是留有空間的最優(yōu)策略。而目前我國(guó)真實(shí)利率略低于潛在實(shí)際經(jīng)濟(jì)增速，降息是應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增速下行一味“藥”，以提振需求和消費(fèi)，鼓勵(lì)投資，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。特別是自本輪疫情以來，頂層設(shè)計(jì)上出臺(tái)了以國(guó)內(nèi)循環(huán)為主，帶動(dòng)國(guó)際循環(huán)的雙循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略，為應(yīng)對(duì)今天的宏觀國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，留下了足夠縱深的戰(zhàn)略空間。
“以我為主”的貨幣政策，使得我國(guó)流動(dòng)性保持合理充裕。至于人民幣匯率雙向波動(dòng)則是常態(tài)，既沒有“單邊市”，也能給全球貿(mào)易和投資提供一個(gè)“避風(fēng)港”。
文/蔣光祥（財(cái)經(jīng)專欄作者）
編輯 王進(jìn)雨
校對(duì) 李銘
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