西部證券點評華帝股份一季報預(yù)告：行業(yè)延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢，公司優(yōu)化經(jīng)營治理

　　針對華帝股份(002035,股吧)發(fā)布的一季報預(yù)告，近期，西部證券(002673,股吧)發(fā)布了相關(guān)研報。

　　公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2021年Q1實現(xiàn)歸母凈利潤7000-8500萬 元，同比增長51.04%-83.40%。據(jù)此測算，預(yù)計2021年Q1歸母凈利潤相 比2019年同期下滑35.83%-47.16%。考慮到公司目前仍處于渠道優(yōu)化調(diào) 整階段，西部證券認(rèn)為業(yè)績符合預(yù)期。

　　行業(yè)延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢。據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，2021年Q1油煙機(jī)行業(yè)維持增長趨 勢，線上、線下零售額分別同比增長58%、89%。與2019年同期相比， 2021年Q1油煙機(jī)線上零售額增長28%，線下零售額下降約5%。2020年 末商品房銷售同比增速率先回正，但竣工活動有所推后，銷售及竣工數(shù)據(jù) 存在“剪刀差”。遞延的竣工活動有望在2021年兌現(xiàn)，利好廚電行業(yè)。

　　公司優(yōu)化經(jīng)營治理。華帝品牌堅持高端定位，據(jù)奧維云網(wǎng)，華帝油煙機(jī)、 洗碗機(jī)2021年Q1線下零售均價同比提升310元、436元。子品牌百得定位 中端，致力于提升三四線市場影響力。百得旗下集成灶現(xiàn)身3月AWE展會， 顯示出公司對這一新興品類的關(guān)注。渠道方面，公司持續(xù)推動線下渠道扁 平化；同時，計劃自3月起在鄉(xiāng)鎮(zhèn)增加投放1000輛服務(wù)車，以提升下沉市 場服務(wù)能力。線上渠道，華帝與快手、小紅書等新興媒體開啟合作，積極 吸引年輕客群。工程渠道，公司積極優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，加深與百強(qiáng)房企的戰(zhàn) 投合作；致力于提升高毛利廚電產(chǎn)品在銷售中的占比，以增強(qiáng)盈利能力。

　　公司致力于完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和渠道布局。預(yù)計公司21-22年EPS 為0.66和0.74元，分別對應(yīng)11.3倍和10.2倍PE。維持“買入”評級。