哈繼銘：中國(guó)市場(chǎng)需求將成為投資風(fēng)向標(biāo)
本期嘉賓047期2015年12月07日
哈繼銘
高盛私人財(cái)富管理中國(guó)區(qū)副主席、曾任中國(guó)國(guó)際金融公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。
主持人
趙黎：和訊網(wǎng)特稿部副主編，主管原創(chuàng)團(tuán)隊(duì)，和訊網(wǎng)A級(jí)欄目《和訊座談會(huì)》項(xiàng)目負(fù)責(zé)人。
高盛私人財(cái)富管理中國(guó)區(qū)副主席、曾任中國(guó)國(guó)際金融公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。
趙黎：和訊網(wǎng)特稿部副主編，主管原創(chuàng)團(tuán)隊(duì)，和訊網(wǎng)A級(jí)欄目《和訊座談會(huì)》項(xiàng)目負(fù)責(zé)人。
一行三會(huì)混業(yè)監(jiān)管問題爭(zhēng)論頗多，統(tǒng)一監(jiān)管或混業(yè)監(jiān)管，關(guān)鍵是落實(shí)而非因?yàn)橛夏承┱涡枰潘闪吮O(jiān)管，即使統(tǒng)一監(jiān)管也會(huì)出同樣的問題，形式并不是很重要，而是從市場(chǎng)規(guī)律出發(fā)、從防控宏觀風(fēng)險(xiǎn)角度出發(fā)，而非一段時(shí)間內(nèi)為了股市的點(diǎn)位上漲或者為了某種金融現(xiàn)象。
美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)不會(huì)造成很大沖擊，有些經(jīng)濟(jì)體自己內(nèi)部脆弱，對(duì)資金流入依賴程度大，當(dāng)然對(duì)他們的金融系統(tǒng)、經(jīng)濟(jì)會(huì)造成沖擊，中國(guó)不在這些范圍內(nèi)，流動(dòng)性很強(qiáng)。正如格林斯潘所說，中國(guó)有3.3萬億外匯儲(chǔ)備，流動(dòng)性充裕。
Q
和訊網(wǎng)IPO重啟，您怎么看？
A
哈繼銘當(dāng)然很有必要，之前的暫停是臨時(shí)政策，如果資本市場(chǎng)沒有IPO就失去融資功能，而且重啟越早越好，任何一個(gè)國(guó)家資本市場(chǎng)只有二級(jí)市場(chǎng)，那就成一潭死水。
但是就中國(guó)目前股市規(guī)模來看，股市充當(dāng)融資功能相對(duì)比較小，2014年從股市集資、增發(fā)、包括IPO的占比不到社會(huì)融資總額的5%，社會(huì)融資大部分來自銀行貸款。從2014年初到現(xiàn)在一年多也就一萬多億，銀行一個(gè)月貸款超過1萬億，因此不足以彌補(bǔ)其他融資方式，不至于起到替代債券、銀行貸款等融資方式的作用。但從長(zhǎng)期看有潛質(zhì)，這也是為什么一定要做強(qiáng)資本市場(chǎng)的原因。
Q
和訊網(wǎng)您對(duì)一行三會(huì)混業(yè)監(jiān)管問題喲什么看法？
A
哈繼銘統(tǒng)一監(jiān)管或混業(yè)監(jiān)管，關(guān)鍵是落實(shí)而非因?yàn)橛夏承┱涡枰潘闪吮O(jiān)管，即使統(tǒng)一監(jiān)管也會(huì)出同樣的問題，形式并不是很重要，而是從市場(chǎng)規(guī)律出發(fā)、從防控宏觀風(fēng)險(xiǎn)角度出發(fā)，而非一段時(shí)間內(nèi)為了股市的點(diǎn)位上漲或者為了某種金融現(xiàn)象。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的三大難題，即產(chǎn)能過剩、債務(wù)過高、地產(chǎn)行業(yè)供應(yīng)過大，在此背景下，防系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)成了重中之重，尤其是由于前期發(fā)展過快導(dǎo)致現(xiàn)在負(fù)債過高的某些行業(yè)。
向前看的話，隨著人口老齡化家庭儲(chǔ)蓄率高位將來會(huì)下降，隨著經(jīng)濟(jì)放緩政府儲(chǔ)蓄率會(huì)下降，隨著企業(yè)盈利機(jī)會(huì)減少，企業(yè)層面儲(chǔ)蓄率下降，而同時(shí)債務(wù)率上升的時(shí)候，哈繼銘回答《中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)人》，“宏觀審慎方面要下大力量，如監(jiān)管不力，許多方面同時(shí)爆發(fā)，謹(jǐn)防比如6月股市系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。將來如果地產(chǎn)價(jià)格某種調(diào)整、債務(wù)積累到一定程度而債務(wù)危機(jī)集中爆發(fā)”。過去積累的債務(wù)、剛性兌付，政府兜底，兜不住的時(shí)候，怎么辦？房地產(chǎn)泡沫、債務(wù)泡沫破滅對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響比股市來的大得多。中國(guó)的財(cái)富不在股市，老百姓更多地是在房地產(chǎn)和銀行存款 ，如果銀行債務(wù)、貸款不良率上升、地產(chǎn)大調(diào)整，“三座大山”帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)影響遠(yuǎn)大于股市帶來的影響。
監(jiān)管是金融改革首要抓手。[詳細(xì)]
美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)全球經(jīng)濟(jì)影響不大。[詳細(xì)]
中國(guó)市場(chǎng)需求將成為投資風(fēng)向標(biāo)。[詳細(xì)]
要在企業(yè)債務(wù)減免上面要有所動(dòng)作，不能讓它形成一個(gè)債務(wù)滾雪球的效應(yīng)。[詳細(xì)]
測(cè)算出來之后，可幫助銀行選擇可持續(xù)發(fā)展的企業(yè)。[詳細(xì)]
貸比造成金融扭曲和混亂，早該取消。[詳細(xì)]
深實(shí)行注冊(cè)制影響估值，可新設(shè)一個(gè)交易所。[詳細(xì)]
國(guó)企改革尚缺具體可操作方法。[詳細(xì)]
梁定邦：A股現(xiàn)在的情況完全不同于香港97年。[詳細(xì)]
朱海斌：降息已至尾聲，半年還有降準(zhǔn)。[詳細(xì)]
發(fā)展中長(zhǎng)期債市的優(yōu)先級(jí)應(yīng)高于股市。[詳細(xì)]
發(fā)展中長(zhǎng)期債市的優(yōu)先級(jí)應(yīng)高于股市。[詳細(xì)]
邵宇：短端流動(dòng)性已比較充沛。[詳細(xì)]
我國(guó)農(nóng)村生產(chǎn)效率低，要減少農(nóng)民數(shù)量。[詳細(xì)]
中國(guó)今年難以加入SDR，兌換不自由成攔路虎。[詳細(xì)]
東亞經(jīng)濟(jì)體興起以后，跟現(xiàn)代的轉(zhuǎn)型進(jìn)行結(jié)合。[詳細(xì)]
以2014年上半年的數(shù)據(jù)來看，稅負(fù)就可以達(dá)到36%。[詳細(xì)]
并沒有大量出現(xiàn)把制造業(yè)基地直接搬回美國(guó)的情況。[詳細(xì)]
利益這個(gè)東西很難其他人評(píng)判。[詳細(xì)]
改革激發(fā)了市場(chǎng)活力。[詳細(xì)]
當(dāng)美元資產(chǎn)上漲的時(shí)候，一般能源價(jià)格就往下走。[詳細(xì)]
GDP的增長(zhǎng)，對(duì)能源部門的依賴過度嚴(yán)重。[詳細(xì)]
以前地方政府都搞隱性債發(fā)了這么多年，很少有人知道總共發(fā)了多少。[詳細(xì)]
未來增速肯定不會(huì)像以前那么高了。[詳細(xì)]
有很多投資被浪費(fèi)。[詳細(xì)]
我覺得更重要的還是要讓市場(chǎng)發(fā)揮作用。[詳細(xì)]
沒有小產(chǎn)權(quán)房，特大城市中就沒有農(nóng)民工的居住地，進(jìn)而沒有這些城市的發(fā)展。 [詳細(xì)]
未來一段時(shí)間房地產(chǎn)市場(chǎng)整體價(jià)格很可能會(huì)趨于穩(wěn)定。[詳細(xì)]
崩盤不是全國(guó)房?jī)r(jià)一下跌倒40-50%，那是災(zāi)難性的。[詳細(xì)]
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